华泰证券：英伟达芯片内存降配报道若属实 短期回调提供高拥挤交易再平衡良机
华泰证券研报称，SemiAnalysis 于 6 月 4 日报告指出，英伟达将计划于 3Q26 开售的新一代 AI 服务器 VeraRubinNVL72 的 CPU 侧内存用量减半。尽管报告说明该调整由三大原厂存储供给紧张所驱动，仍引发投资人对“AI 存储需求见顶”的担忧，6 月 5 日，美光、闪迪、西部数据、希捷等美股存储板块普跌（闪迪-11.2%、美光-9.5%、西部数据-8.5%、希捷-6.6%）。基于对相关报告的分析，我们认为：1）降配本质上是供给端硬约束下原厂产能配给的“果”，而非算力需求走弱的“因”，若降配，直接影响相当于 2026/2027 年全球 DRAM 需求分别下降约 1.6%/4.2%；2）若降规属实，我们仍预计 2027 年存储供需缺口降规前约-7%、降规后约-3%，存储上行周期不改；3）我们认为短期回调提供高拥挤交易再平衡良机。
华泰证券研报称，SemiAnalysis 于 6 月 4 日报告指出，英伟达将计划于 3Q26 开售的新一代 AI 服务器 VeraRubinNVL72 的 CPU 侧内存用量减半。尽管报告说明该调整由三大原厂存储供给紧张所驱动，仍引发投资人对“AI 存储需求见顶”的担忧，6 月 5 日，美光、闪迪、西部数据、希捷等美股存储板块普跌（闪迪-11.2%、美光-9.5%、西部数据-8.5%、希捷-6.6%）。基于对相关报告的分析，我们认为：1）降配本质上是供给端硬约束下原厂产能配给的“果”，而非算力需求走弱的“因”，若降配，直接影响相当于 2026/2027 年全球 DRAM 需求分别下降约 1.6%/4.2%；2）若降规属实，我们仍预计 2027 年存储供需缺口降规前约-7%、降规后约-3%，存储上行周期不改；3）我们认为短期回调提供高拥挤交易再平衡良机。
