大摩：网易第四季收入及利润逊预期，予其目标价 168 美元及“增持”评级
摩根士丹利发表研报指，网易 2025 年第四季收入仅按年升 3%至 275 亿元，当中在线游戏收入按年升 4%至 213 亿元，较该行预期低 6%，因收入确认速度较慢。该行估算，游戏总收益按年增长达 10%，是非常健康的增长水平。而递延收入按年增长 34%至 205 亿元，持续创新高。非公认会计准则净利润按年下降 27%至 71 亿元，较该行预期低 25%，一半归因于收入确认延迟，另一半归因于股权投资的按市值计价损失。股东回报方面，公司宣派每股 ADS 股息 1.16 美元，季度派息比率达 84%，高于一般派息比率 30%，旨在弥补 2025 年期间有限的股份回购。该行现予网易美股目标价 168 美元及“增持”评级。
摩根士丹利发表研报指，网易 2025 年第四季收入仅按年升 3%至 275 亿元，当中在线游戏收入按年升 4%至 213 亿元，较该行预期低 6%，因收入确认速度较慢。该行估算，游戏总收益按年增长达 10%，是非常健康的增长水平。而递延收入按年增长 34%至 205 亿元，持续创新高。非公认会计准则净利润按年下降 27%至 71 亿元，较该行预期低 25%，一半归因于收入确认延迟，另一半归因于股权投资的按市值计价损失。股东回报方面，公司宣派每股 ADS 股息 1.16 美元，季度派息比率达 84%，高于一般派息比率 30%，旨在弥补 2025 年期间有限的股份回购。该行现予网易美股目标价 168 美元及“增持”评级。
