瑞银：中芯国际第四季盈利表现优于常规季节性，维持“中性”评级
瑞银发表研报指，中芯国际去年第四季盈利按季增 4.5%，表现优于常规季节性，并高于指引及市场预期，主要受惠于晶圆出货量及混合产品均价轻微上升。其他收入因临近年底光罩出货而按季增 64%。毛利率为 19.2%，符合 18%至 20%的指引，但低于市场预期的 20%。毛利率因折旧费用上升而按季下跌 2.8 个百分点。需求方面，中芯管理层指 BCD 工艺、储存器及储存器相关产品的需求持续强劲，供不应求，并已于 2025 年实现价格上调。其他产品领域如 CIS 及 LCD 驱动芯片，由于行业产能被调配至 BCD 及其他高需求领域，价格正趋于稳定。该行上调中芯 2026 至 2029 年收入预测 4%，以反映更大的本土化机遇及更佳的供需格局，同时下调盈利预测 8%至 18%，以反映更高的折旧负担；维持“中性”评级，目标价为 76 港元。
瑞银发表研报指，中芯国际去年第四季盈利按季增 4.5%，表现优于常规季节性，并高于指引及市场预期，主要受惠于晶圆出货量及混合产品均价轻微上升。其他收入因临近年底光罩出货而按季增 64%。毛利率为 19.2%，符合 18%至 20%的指引，但低于市场预期的 20%。毛利率因折旧费用上升而按季下跌 2.8 个百分点。需求方面，中芯管理层指 BCD 工艺、储存器及储存器相关产品的需求持续强劲，供不应求，并已于 2025 年实现价格上调。其他产品领域如 CIS 及 LCD 驱动芯片，由于行业产能被调配至 BCD 及其他高需求领域，价格正趋于稳定。该行上调中芯 2026 至 2029 年收入预测 4%，以反映更大的本土化机遇及更佳的供需格局，同时下调盈利预测 8%至 18%，以反映更高的折旧负担；维持“中性”评级，目标价为 76 港元。
