中金：美国最高法的裁定 IEEPA 关税违法的判决或将给美元带来利空
中金研报称，美国最高法的裁定 IEEPA 关税违法的判决或将给美元带来利空。我们认为，从 2025 年美元与关税的关系变化或可以看出，关税波动的不确定性及市场对美元资产的信心是影响美元汇率的重要结构性因素。而 IEEPA 关税被裁定非法，一方面部分削弱了关税收入对财政的支撑，进而可能影响市场对美元资产的信心，另一方面，这或令市场较难预测后续关税税率及贸易谈判的推进，给市场带来更多的不确定性。从时间维度上来看，短期内由于市场对于美国最高法的判决已有一定预期，资产波动或偏向温和，关税退款、财政减收、美国政府拓展关税来源等事件亦较难在短期内快速发酵。因此，我们认为美元等资产价格在短期内的波动性可能只会温和提升。中长期看，上述事件发酵所带来的影响将逐步显现，市场对于美国财政状况及特朗普政府难以预测的行为等事件的担忧或是非线性发展的。我们认为这或将在中长期内给美元带来明显的压力。