华西证券：中国 AI“春节档”爆发，垂直生产力与 Agent 落地加速
华西证券研报表示，近期中国 AI 大模型迎来“春节档”爆发，技术趋势已从通用聊天工具全面转向垂直生产力工具与真实 Agent 落地，重点体现在工业级的视频生成（如 Seedance 2.0 的多模态叙事与音画同步）、工程级编程（如智谱 GLM-5 的跨文件重构与系统工程能力）以及消费办公场景。当前时点，面临近期的流动性担忧以及海外 OpenAI 资本开支预期的变化，反映市场对于当前 AI 发展逐渐聚焦于成本效益比率，预计市场仍将保持震荡，板块建议相对谨慎，中性配置。目前 AI 发展阶段仍处于 Scale up 和 Scale out 的关键加速期，伴随相关算力芯片的供应体系逐渐丰富，应用发展对于 token 需求量仍在加速增加，相关底层算力基建仍然还在扩张期。仍坚定看好 Scale up 的柜内光升级，电源、液冷等产业领域向国产厂商升级机遇，国产算力包括芯片、交换机、服务器等需求放量，以及 CSP 厂商资本开支加速带来的算力租赁和 AIDC 相关市场机遇。