深度价值投资者李·罗奇：像交易“电话本”一样，仍然可以从软件股中大赚一笔
深度价值投资者李·罗奇（Lee Roach）指出，当市场预期一家公司会“立即死亡”，而实际上它只是“缓慢衰退”时，投资回报可能非常惊人。罗奇认为，尽管人工智能（AI）削弱了软件公司的“护城河”，但这并不意味着其终值为零。许多软件股的市盈率已跌至 2008 年危机以来罕见的水平。 就像早期的烟草公司、纸质名录或传统零售，这些业务虽然进入结构性衰退，但其庞大的企业客户群、长达数年的更换周期以及持续产生的自由现金流，能让它们在未来数年内依然是“现金奶牛”。软件切换成本极高，且大型软件公司拥有数据、客户关系、分发渠道和领域专业知识，这些是两名员工组成的 AI 初创公司难以逾越的。