申万宏源研究：维持泸州老窖“买入”评级，认为 26 年公司将迎来周期反转
申万宏源研究指出，短期来看，预计泸州老窖业绩有望触底，价格维持稳定。预计 25Q4 公司或将进一步释放报表压力，降低渠道库存，业绩有望触底。价格方面，25 年老窖坚持控货挺价策略，由于泸州老窖在渠道的扁平化和数字化上的提前准备，管理到位，24 年以来价格表现坚挺。认为泸州老窖在团队能力、管理水平、激励机制、品牌高度、产品结构、渠道能力六个方面有全方位的竞争优势，是白酒中的“六边形战士”。认为 26 年公司将迎来周期反转，27 年有望加速增长，26-27 年有望迎来估值与业绩双击，参考头部白酒公司 2017-2024 年估值水平，给予 27 年 20-25 倍 PE，对应市值空间 2704-3380 亿，维持“买入”评级。