中邮证券：首予三安光电“买入”评级，磷化铟外延和 EML 产品良率水平国内领先
中邮证券研报指出，三安光电打造全速率光芯片矩阵，400G/800G/1.6T 同步推进。目前公司光技术产能 2,750 片/月，并已将核心工艺环节外延扩产至 6,000 片/月，磷化铟外延和 EML 产品良率水平国内领先，正在持续提升中。布局 6/8 英寸碳化硅产能，产品覆盖全系列器件。从产品来看，公司已建成全电压、全电流、全导通电阻的碳化硅二极管与 MOSFET 产品矩阵，产品在新能源汽车、光伏储能、充电桩、数据中心/AI 服务器电源、白电、低空飞行器六大领域全面突破，覆盖国内外各赛道头部客户，实现从送样验证到稳定批量供货的规模化落地。此外，公司的射频业务聚焦 GaAs、GaN 射频芯片，是国内少数可大规模量产的厂商，产品应用于 5G/6G 基站、卫星通信、移动终端等，深度绑定国内外核心客户，是公司重要增长曲线。预计公司 2025/2026/2027 年营收分别为 182.4/217.4/257.4 亿元，归母净利润分别为-2.4/4.5/9.8 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。