华泰证券：部分国际美妆龙头大陆区持续回暖
华泰证券研报表示，海外美妆/奢侈品/消费龙头 25 年全年及 25Q4 业绩陆续披露。整体来看，多数龙头中国区业务延续 25Q3 以来回暖趋势：雅诗兰黛中国大陆收入占集团收入比重由 25Q3 的 15%提升至 25Q4 的 22%；欧莱雅称中国大陆市场收入同比增速由 25H1 低单位数升至 25H2 中单位数，并指出 26 年中国大陆市场开局表现强劲；资生堂称 25Q4 集团核心品牌在华延续良好增长势头；宝洁称在整体消费环境仍偏谨慎背景下，25Q4 大中华区收入同比仍实现连续多个季度增长。欧莱雅管理层表示，随着中国股市行情向好，中国消费者对奢侈品牌及医学美妆领域的高端产品购买意愿有所恢复；管理层亦称今年年初以来中国消费者对高端产品的购买信心回暖，且这一趋势没有改变，中国大陆整体势头向好。我们认为中国大陆高端消费回暖态势有望继续。