东吴证券：维持宁德时代“买入”评级，盈利与规模共振向上
东吴证券研报指出，宁德时代技术迭代引领行业，盈利与规模共振向上。预计 26 年全球动力与储能电池需求约 2716GWh，同比+32%，其中动力端 1692GWh，同比+19.3%，受益于单车带电量提升+商用车持续高增；储能全球爆发，当前碳酸锂价格影响有限，全年预计 1024GWh，同比+60%。27 年全球动储需求有望维持 20%+增长，2030 年有望超 5000GWh。动力端，宁德时代份额持续提升，25 年全球份额超 39.2%，同比提升 1.2pct，其中欧洲份额提升至 45%+，26 年受益于国内车型高端化，预计全球份额有望进一步提升至 40%。储能端，25 年公司产能受限，增速放缓，但 26 年 120GWh 大电芯产能已释放，预计储能出货量有望实现翻番增长至 250GWh+，份额有望回升至 30%。因此预计公司 26 年排产增长 40%+至 1.1TWh，出货量 900-1000GWh，且公司 26 年底产能有望达 1.4TWh，27 年仍可维持 20-30%增长。龙头盈利韧性强，26 年领先优势进一步扩大。另外，新产品和新技术布局领先，换电、固态、钠电等稳步推进。基于公司全球电池龙头地位，给予 26 年 30x，对应目标价 618 元，维持“买入”评级。
东吴证券研报指出，宁德时代技术迭代引领行业，盈利与规模共振向上。预计 26 年全球动力与储能电池需求约 2716GWh，同比+32%，其中动力端 1692GWh，同比+19.3%，受益于单车带电量提升+商用车持续高增；储能全球爆发，当前碳酸锂价格影响有限，全年预计 1024GWh，同比+60%。27 年全球动储需求有望维持 20%+增长，2030 年有望超 5000GWh。动力端，宁德时代份额持续提升，25 年全球份额超 39.2%，同比提升 1.2pct，其中欧洲份额提升至 45%+，26 年受益于国内车型高端化，预计全球份额有望进一步提升至 40%。储能端，25 年公司产能受限，增速放缓，但 26 年 120GWh 大电芯产能已释放，预计储能出货量有望实现翻番增长至 250GWh+，份额有望回升至 30%。因此预计公司 26 年排产增长 40%+至 1.1TWh，出货量 900-1000GWh，且公司 26 年底产能有望达 1.4TWh，27 年仍可维持 20-30%增长。龙头盈利韧性强，26 年领先优势进一步扩大。另外，新产品和新技术布局领先，换电、固态、钠电等稳步推进。基于公司全球电池龙头地位，给予 26 年 30x，对应目标价 618 元，维持“买入”评级。
