东吴证券：维持紫金矿业“买入”评级，金铜为基、锂打开成长新边界，高业绩持续兑现
东吴证券研报指出，紫金矿业金铜为基、锂打开成长新边界，高业绩持续兑现。2025 年全年公司实现营收 3490.8 亿元，yoy+15.0%；实现归母净利润 517.8 亿元，yoy+61.5%。公司 2025 年矿产金板块量价齐升，坐稳业绩第一增长极；矿产铜板块受卡莫阿短期影响有限，全年产量仍实现稳健增长，价格持续走强；锂业务实现从无到有突破，打开成长新边界。公司核心聚焦金、铜、锂三大战略品种，远期来看公司预计 2028 年金、铜、碳酸锂产量分别为金 130-140 吨，铜 150-160 万吨，碳酸锂 27-32 万吨，伴随全球美元信用减弱、大宗商品供给端持续约束，长期看好金、铜、新能源价格中枢上移，公司量价齐升逻辑持续兑现，未来成长空间广阔。由于金、铜、碳酸锂价格中枢上行，上调公司 2026-2027 年归母净利为 779/954 亿元（前值为 590/690 亿元），新增 2028 年归母净利为 1134 亿元，对应 EPS 分别为 2.93/3.59/4.26 元/股，对应 PE 分别为 11/9/8 倍，基于公司为矿业领军者，维持“买入”评级。
东吴证券研报指出，紫金矿业金铜为基、锂打开成长新边界，高业绩持续兑现。2025 年全年公司实现营收 3490.8 亿元，yoy+15.0%；实现归母净利润 517.8 亿元，yoy+61.5%。公司 2025 年矿产金板块量价齐升，坐稳业绩第一增长极；矿产铜板块受卡莫阿短期影响有限，全年产量仍实现稳健增长，价格持续走强；锂业务实现从无到有突破，打开成长新边界。公司核心聚焦金、铜、锂三大战略品种，远期来看公司预计 2028 年金、铜、碳酸锂产量分别为金 130-140 吨，铜 150-160 万吨，碳酸锂 27-32 万吨，伴随全球美元信用减弱、大宗商品供给端持续约束，长期看好金、铜、新能源价格中枢上移，公司量价齐升逻辑持续兑现，未来成长空间广阔。由于金、铜、碳酸锂价格中枢上行，上调公司 2026-2027 年归母净利为 779/954 亿元（前值为 590/690 亿元），新增 2028 年归母净利为 1134 亿元，对应 EPS 分别为 2.93/3.59/4.26 元/股，对应 PE 分别为 11/9/8 倍，基于公司为矿业领军者，维持“买入”评级。
