国海证券：维持动力新科“增持”评级，上汽红岩出表财务表现显著改善
国海证券研报指出，红岩出表动力新科焕发新生，AIDC 催生菱重高增。2025 年公司实现营业收入 57.4 亿元，同比减少 11.3%，实现归母净利润 28.7 亿元，较上年实现扭亏为盈。上汽红岩出表，公司财务表现显著改善。剥离重资产、强周期的整车业务后，合并报表回归母公司以发动机为主的稳定轨道，而母公司本身具备低负债、高现金的坚实基础，合并资产负债率预计较此前大幅下降并靠拢行业合理区间，母公司 ROE 预计呈现向上拐点。2025 年行业景气向上+AIDC 需求增长，公司发动机主业与重要子公司上海菱重发动机表现亮眼，自主品牌大马力柴发 12VK/16VK/20VK、天然气发动机研发项目有序推进。新科动力具备 AIDC 电源用发动机能力，相关业务有望带动公司快速增长；新领导层上任，“十五五”目标双倍增，公司有望向社会资源战略进一步转向，并优化提升产品结构与经营效率。维持“增持”评级。