野村：下调申洲国际目标价至 67.8 港元，下调收入及纯利预测
野村发表研报指，申洲国际 2025 年全年收入按年增长 8.1%至 309.9 亿元，下半年收入增长放缓至 2.2%，主要受中国市场运动服饰需求转弱影响。全年毛利率按年跌 1.8 个百分点至 26.3%，主要由于与美国客户分担关税成本及员工成本上升。虽然经营开支比率按年降 0.4 个百分点至 8.6%，但全年纯利仍按年跌 6.7%至 58.3 亿元，主要受 2024 年一次性收益及人民币升值影响。考虑到更保守的销售增长及毛利率假设，野村下调申洲 2026 至 27 年收入预测 9%至 15%，纯利预测下调 16%至 23%，目标价由 68.3 港元下调至 67.8 港元，维持“买入”评级。