华安证券：维持舍得酒业“买入”评级，预计 26 年公司有望重回增长】华安证券研报指出，舍得酒业 25 年营收 44.2 亿元，同比下降 17.5%；归母净利润 2.2 亿元，同比下降 35.5%。25Q4 公司销售收现同比下降 5.3%，“营收+Δ合同负债”同比下降 15.4%，主因需求走弱+公司控货，公司回款节奏略有降速。全年经销商净减少 138 家至 2525 家，主因省外经销商优化。公司春节动销/回款均有所回暖，叠加渠道库存已至相对低位，预计 26 年公司有望重回增长，业绩弹性可期。当前股价对应 PE 分别为 42/33/27 倍，维持“买入”评级。