东方证券：维持上汽集团“买入”评级，2026 年营收及销量目标稳中有进
东方证券研报指出，上汽集团 4 季度毛利率同环比大幅提升，2026 年营收及销量目标稳中有进。公司 2025 年营业收入 1839.99 亿元，同比增长 9.0%；归母净利润 72.07 亿元，同比增长 7.5%。2025 年毛利率 10.1%，同比提升 0.7 个百分点；4 季度毛利率 13.9%，同环比分别提升 3.5/4.9 个百分点，预计主要受益于产品结构优化。2026 年公司销量目标 500 万辆，同比增长 11%；营收目标 7000 亿元，同比增长 8%，毛利率目标预计在 10%左右。2025 年公司计提资产减值幅度较大，预计 2026 年销量规模增长、海外销量提升、产品结构优化、尚界销量占比提升等将有望助力自主品牌实现规模性盈利。2026 年将成为合资品牌智能电动化产品年，大众及奥迪品牌将推出 7 款新能源车型，通用品牌将进一步完善至境产品矩阵，预计智能电动化转型加速将助力合资品牌销量及盈利企稳。2026 年海外销量有望实现较快增长；公司海外车型盈利能力强于国内车型，海外销量及占比提升也将助力公司整体盈利能力实现向上。可比公司 26 年 PE 平均估值 16 倍，目标价 17.44 元，维持“买入”评级。
东方证券研报指出，上汽集团 4 季度毛利率同环比大幅提升，2026 年营收及销量目标稳中有进。公司 2025 年营业收入 1839.99 亿元，同比增长 9.0%；归母净利润 72.07 亿元，同比增长 7.5%。2025 年毛利率 10.1%，同比提升 0.7 个百分点；4 季度毛利率 13.9%，同环比分别提升 3.5/4.9 个百分点，预计主要受益于产品结构优化。2026 年公司销量目标 500 万辆，同比增长 11%；营收目标 7000 亿元，同比增长 8%，毛利率目标预计在 10%左右。2025 年公司计提资产减值幅度较大，预计 2026 年销量规模增长、海外销量提升、产品结构优化、尚界销量占比提升等将有望助力自主品牌实现规模性盈利。2026 年将成为合资品牌智能电动化产品年，大众及奥迪品牌将推出 7 款新能源车型，通用品牌将进一步完善至境产品矩阵，预计智能电动化转型加速将助力合资品牌销量及盈利企稳。2026 年海外销量有望实现较快增长；公司海外车型盈利能力强于国内车型，海外销量及占比提升也将助力公司整体盈利能力实现向上。可比公司 26 年 PE 平均估值 16 倍，目标价 17.44 元，维持“买入”评级。
