监管政策优化调整 红筹架构从“首选通道”到“审慎例外”
截至 4 月 8 日，41 家港股上市的公司中，属红筹架构的仅有两家，占比不足 5%。而在 2025 年，这一比例尚有约三成。从“首选通道”到“审慎例外”，红筹架构地位逆转的背后，是境外上市备案制全面落地、数据安全治理纵深推进、A 股注册制成熟与 H 股全流通落地等多重因素影响，红筹赖以存续的制度红利被大幅压缩。红筹架构的核心特征清晰明确：企业注册于开曼、英属维尔京群岛等离岸属地，核心资产、主营业务与经营团队扎根境内，最终登陆香港等境外资本市场，与境内注册境外发行的 H 股模式形成明显分野。而可变利益实体（VIE）协议控制架构，更成为红筹突破政策壁垒、实现跨境融资的关键创新。今年以来，仅有群核科技 1 家红筹企业获批备案，而 2025 年同期这一数字为超过 20 家。(证券时报)
截至 4 月 8 日，41 家港股上市的公司中，属红筹架构的仅有两家，占比不足 5%。而在 2025 年，这一比例尚有约三成。从“首选通道”到“审慎例外”，红筹架构地位逆转的背后，是境外上市备案制全面落地、数据安全治理纵深推进、A 股注册制成熟与 H 股全流通落地等多重因素影响，红筹赖以存续的制度红利被大幅压缩。红筹架构的核心特征清晰明确：企业注册于开曼、英属维尔京群岛等离岸属地，核心资产、主营业务与经营团队扎根境内，最终登陆香港等境外资本市场，与境内注册境外发行的 H 股模式形成明显分野。而可变利益实体（VIE）协议控制架构，更成为红筹突破政策壁垒、实现跨境融资的关键创新。今年以来，仅有群核科技 1 家红筹企业获批备案，而 2025 年同期这一数字为超过 20 家。(证券时报)
