天风证券：同业活期利率会降至 1.3%吗？
天风证券研报称，自 3 月份同业活期自律“升级”落地后，预计各家银行均已逐步下调同业活期利率，甚至不排除已与 7 天 OMO 利率持平。那么，后续银行是否会有动力进一步下调同业活期利率，在监管政策约束、资产负债管理方面有何约束？我们认为，在机制上并不存在“阻力”，即便 7 天 OMO 利率始终按兵不动，同业活期利率下调也是合理的，但短期内（所谓的短期如 2026Q2），此举的迫切性并不强，下半年不排除有落地的可能。1、无论是自律还是 MPA 考核，并未对同业活期利率低于 7 天 OMO 利率的情况设定相应的惩罚机制。2、利率谱系的传导尽管存在一定“割裂”和“时滞”，但广谱利率理应同步运行，预计大行一般性存款成本率与司库负债成本已全面倒挂。3、当前银行仍处于“自发性宽松”状态，即便下调同业活期存款利率，也无需过度担心对银行负债形成较大冲击。4、不排除部分股份制银行的同业活期利率已降至 1.3%，但大行或尚未落地。5、同业活期存款与 1Y 同业存单“流动性属性”一致，通过同业活期“替代”1Y 同业存单，性价比更高。