摩根士丹利：贵州茅台因去库存等导致年度业绩下滑 但一季度料改善
摩根士丹利称，贵州茅台 2025 年因行业需求疲软和渠道去库存导致了自上市以来的首次年度业绩下滑，但预计在飞天茅台春节需求回暖及提价的带动下，2026 年第一季度将有回升。分析师 Lillian Lou 等人在报告中表示，预计行业去库存将延续至 2026 年上半年，以重新平衡供需关系，并在下半年实现环比改善。