东方证券：维持海康威视“买入”评级，盈利能力提升，AI 大模型促发展
东方证券研报指出，海康威视盈利能力提升，AI 大模型促发展。25 年营收 925 亿元，相比 24 年基本持平，归母净利润增长 19%至近 142 亿元。公司的盈利水平显著提升，毛利率提升 2.1 个百分点至 45.9%，受益于删减低竞争力产品、存储等涨价提升龙头公司议价能力、AI 大模型带来的产品升级等因素。部分投资者不了解 AI 大模型对公司发展的价值，该行认为海康不仅对外将 AI 大模型算法融入技术、产品与解决方案升级的完整链条，也对内以大模型能力深度赋能自身。公司在研发、供应链、营销和服务等以各种运营活动中导入 AI 技术，提升运营效率和运营能力。在 SMBG 业务，海康云商累计注册用户已达数百万，平台月活数同比上年提升 396%；海康互联平台累计上线数千万台设备，服务覆盖数百万中小企业用户。预测公司 26-28 年每股收益分别为 1.77、2.08、2.37 元（原 26-27 年预测为 1.76、2.03 元），主要调整了营业收入与毛利率。根据可比公司 26 年平均 24 倍 PE 估值，给予 42.48 元目标价，维持“买入”评级。
东方证券研报指出，海康威视盈利能力提升，AI 大模型促发展。25 年营收 925 亿元，相比 24 年基本持平，归母净利润增长 19%至近 142 亿元。公司的盈利水平显著提升，毛利率提升 2.1 个百分点至 45.9%，受益于删减低竞争力产品、存储等涨价提升龙头公司议价能力、AI 大模型带来的产品升级等因素。部分投资者不了解 AI 大模型对公司发展的价值，该行认为海康不仅对外将 AI 大模型算法融入技术、产品与解决方案升级的完整链条，也对内以大模型能力深度赋能自身。公司在研发、供应链、营销和服务等以各种运营活动中导入 AI 技术，提升运营效率和运营能力。在 SMBG 业务，海康云商累计注册用户已达数百万，平台月活数同比上年提升 396%；海康互联平台累计上线数千万台设备，服务覆盖数百万中小企业用户。预测公司 26-28 年每股收益分别为 1.77、2.08、2.37 元（原 26-27 年预测为 1.76、2.03 元），主要调整了营业收入与毛利率。根据可比公司 26 年平均 24 倍 PE 估值，给予 42.48 元目标价，维持“买入”评级。
