摩根士丹利指出，原油市场正在形成新的定价逻辑，即从“谁生产更多”转向“谁能安全运出”。霍尔木兹海峡通行的“条件化”将带来持续的通行费、保险费溢价和运输延误，这些结构性成本将长期嵌入油价。