中信证券：美联储下半年基准情形为降息 1 次 25bps
中信证券研报称，2026 年 4 月美国新增非农就业人数高于预期，失业率 4.3%符合预期。我们认为 4 月数据较前两月更能反映当前美国就业市场状态，其一是 4 月一次性因素减少；其二是 4 月企业回复率较高；其三是 Birth-death 模型影响是近 4 份数据中最小的。需求端，4 月美国就业市场呈现总量韧性、裁员压力边际增加的特征。供给端，劳动力参与率和就业人口比下降，但 25–54 岁壮年参与率保持稳定，说明并非是核心劳动力大规模退出，而是老龄化和退休因素拖累总体参与率。美联储货币政策方面，我们延续此前观点：沃什接任后，若伊朗局势缓和、油价回落带动通胀预期降温，下半年基准情形为降息 1 次 25bps。
中信证券研报称，2026 年 4 月美国新增非农就业人数高于预期，失业率 4.3%符合预期。我们认为 4 月数据较前两月更能反映当前美国就业市场状态，其一是 4 月一次性因素减少；其二是 4 月企业回复率较高；其三是 Birth-death 模型影响是近 4 份数据中最小的。需求端，4 月美国就业市场呈现总量韧性、裁员压力边际增加的特征。供给端，劳动力参与率和就业人口比下降，但 25–54 岁壮年参与率保持稳定，说明并非是核心劳动力大规模退出，而是老龄化和退休因素拖累总体参与率。美联储货币政策方面，我们延续此前观点：沃什接任后，若伊朗局势缓和、油价回落带动通胀预期降温，下半年基准情形为降息 1 次 25bps。
