中泰证券：黄金在中长期中仍有不可替代的配置价值
中泰证券研报称，央行购金、关税政策不确定性、美元走弱、衍生品活跃等众多利好因素共同支撑了 2025 年黄金的涨幅。2026 年初金价加速冲高，随后在中东地缘冲突带来的连锁反应中遭受了大幅回撤，当前进入尝试企稳修复阶段。黄金本轮下跌源于全球资本市场的流动性冲击，以及冲突之下油价飙升推高了通胀预期，黄金的避险价值叙事短期被加息担忧所替代。若中东局势缓和，通胀失控的担忧消除，则美元在中期仍可能回到偏弱路径会改善黄金的相对吸引力，逢低买盘、加息预期的消退以及降息叙事可能再起将推动金价回升。短期抛售的成功挤出了市场投机泡沫，支撑金价结构性上行的核心逻辑——全球央行的战略性购买、去美元化的不可逆进程，以及财政赤字的长期化——不仅在暴跌中没有消失，反而在市场的重新审视下更加稳固。黄金在中长期中仍有不可替代的配置价值。