中邮证券：联美控股供热业务稳健增长，维持“增持”评级
中邮证券研报指出，联美控股供热业务稳健增长，传媒业务整体承压。2025 年公司营收 32.4 亿元，同比-7.7%；归母净利润 6.9 亿元，同比+4.1%；2026Q1 公司营收 15.8 亿元，同比-6.8%；归母净利润 5.3 亿元，同比-13.8%。盈利回升，费用率基本稳定。2025 年公司的平均供暖面积约 7824 万平方米，联网面积约 11002 万平方米。“十五五”期间，公司可以依托沈阳城市更新、旧城改造市场，新建、改建集中供热项目，实现供暖及联网面积的进一步增长。兆讯传媒经营承压。2025 和 2026Q1 归母利润分别为 0.1、0.06 亿元，同比分别-83.9%、-72.6%；但目前已实现了铁路传媒的全国网络化覆盖，建立了遍布全国各主要城市高铁站的数字媒体平台，深度拓宽数字户外媒体业务，通过降本增效有望回复盈利。预测公司 2026-2028 年营收分别为 33.6/33.3/33.8 亿元，归母净利润分别为 7.7/7.9/8.5 亿元，对应 PE 分别为 20/19/18 倍，维持“增持”评级。