华泰证券：AI 链+能源继续推动工业企业利润上行
华泰证券研报表示，4 月工业企业盈利增速较 3 月的 15.8%进一步上行至 24.7%，价格指标改善带动企业盈利进一步修复，且通胀水平回升具有更高弹性，但 AI 链条以外的中下游企业盈利边际走弱，显示成本端压力的影响加剧。4 月油价进一步上涨带动石油加工、化学制品盈利持续回升，此外受益于全球 AI 投资需求强劲，电子计算机行业持续引领盈利及收入增长，但其他中下游利润增速仍偏弱——工业企业利润增速较 3 月的 15.8%回升至 24.7%，量价均有贡献，收入增速亦从 3 月的 4.5%上行至 5.8%，利润率（季调后）较 3 月的 5.7%上行至 5.8%。而行业分化更为剧烈——上游行业对整体利润增速的贡献从 3 月的 3.8 个百分点提升 2.1 个百分点至 5.9 个百分点，中下游行业中，计算机通信对整体工业企业盈利增速贡献 6.8 个百分点，有色冶炼及化学制品分别贡献 4.7、6.1 个百分点，三者合计贡献约 17.5 个百分点，而其余行业、尤其是内需相关下游制造业，利润增速仍偏弱，尤其是水泥制品、食品及饮料、娱乐用品、家具等。
华泰证券研报表示，4 月工业企业盈利增速较 3 月的 15.8%进一步上行至 24.7%，价格指标改善带动企业盈利进一步修复，且通胀水平回升具有更高弹性，但 AI 链条以外的中下游企业盈利边际走弱，显示成本端压力的影响加剧。4 月油价进一步上涨带动石油加工、化学制品盈利持续回升，此外受益于全球 AI 投资需求强劲，电子计算机行业持续引领盈利及收入增长，但其他中下游利润增速仍偏弱——工业企业利润增速较 3 月的 15.8%回升至 24.7%，量价均有贡献，收入增速亦从 3 月的 4.5%上行至 5.8%，利润率（季调后）较 3 月的 5.7%上行至 5.8%。而行业分化更为剧烈——上游行业对整体利润增速的贡献从 3 月的 3.8 个百分点提升 2.1 个百分点至 5.9 个百分点，中下游行业中，计算机通信对整体工业企业盈利增速贡献 6.8 个百分点，有色冶炼及化学制品分别贡献 4.7、6.1 个百分点，三者合计贡献约 17.5 个百分点，而其余行业、尤其是内需相关下游制造业，利润增速仍偏弱，尤其是水泥制品、食品及饮料、娱乐用品、家具等。
