中信证券 5 月数据前瞻：出口增速或保持在较高水平
中信证券研报表示，今年 5 月，预计经济将呈现“PPI-CPI 剪刀差进一步扩大”以及“外需明显强于内需”的结构性分化特征，PPI 同比有望进一步抬升，带动 PPI-CPI 剪刀差显著扩大，需求端的投资、社零增速或偏低，外贸保持较快增长。生产方面，5 月高频数据反映工业生产实物工作量不及预期，预计 5 月工业增加值增速可能仍然偏低。需求方面，近期专项债发行进度显著放缓，5 月石油沥青开工率、建筑业 PMI 等指标表现也偏差，我们预计 5 月固定资产投资同比增速延续回落。考虑到补贴资金使用情况的同比差异以及金价的近期走势，预计 5 月社零增速也会偏低。近期出口链高频数据延续较强态势，叠加去年同期基数较低，我们认为 5 月出口增速或保持在较高水平。物价方面，预计 5 月 PPI 环比读数将较 4 月有所回落但仍将录得正值，PPI 同比或录得 3.8%附近，带动 PPI-CPI 剪刀差进一步扩大。金融数据方面，预计 5 月社融增速为 7.6%，票据贴现在贷款中的占比可能较高。