中信证券：预计市场主线将进一步向高业绩确定性靠拢
中信证券研报表示，25Y 至 2026Q1 港股基本面经历了从“内卷承压”到“触底企稳”的逻辑演变。25Y 大盘受国内价格战及内需低迷拖累利润承压，但产业链利润加速向上游资源及出海板块集中。2026Q1 季报确立了基本面筑底回升态势，核心特征依然是外需强、内需弱：全球定价的大宗商品、出海溢价叙事以及海外算力外溢的 AI 核心产业链构成业绩释放强动能；反观国内传统内需相关的基建、地产链及汽车赛道则因供给过剩和内卷持续筑底。进入 5 月，季报落地带动盈利预期下修显著钝化，悲观预期基本出清。在指数缺乏整体弹性的业绩空窗期，预计市场主线将进一步向高业绩确定性靠拢。建议关注三条主线：一是供给约束下的强景气周期板块；二是算力红利驱动的 AI 外溢硬科技；三是提供高确定性溢价补偿的泛红利方向。