中信证券：工业企业利润或从前期价格驱动的高弹性修复逐步转向增速边际放缓、结构继续分化
中信证券研报指出，5 月工业企业利润增速边际回落但仍维持高位，累计利润增速继续上行，结构上国有和股份制企业仍保持较快增长，私营企业利润明显转弱。工业企业“价-利润率”对利润形成支撑，量的拖累边际减轻，价格环比动能放缓，成本与库存压力有所抬升。行业层面，上游利润增速进一步抬升，中游利润明显放缓，下游利润维持弱修复，“煤炭、有色、电子、化工”等仍是利润增长主线，上游涨价向中下游传导过程中，利润格局分化有所加剧。展望未来，工业企业利润或从前期价格驱动的高弹性修复逐步转向增速边际放缓、结构继续分化，后续需进一步关注美伊冲突放缓导致油价中枢下行对 PPI 的影响，以及在内需弱修复背景下政策工具使用和节奏的变化。