野村证券：日本国债收益率曲线陡峭度逼近雷曼危机后峰值
野村证券表示，日本 5 年期与 10 年期国债收益率利差已扩大至接近雷曼兄弟破产后的水平，这一现象反映出市场对政策终端利率与均衡利率的预期存在巨大分歧。策略师 Naka Matsuzawa 在研报中写道，当前利差接近 2010 年前后的高点。彼时全球经济虽迎来复苏，但市场预判的后续加息周期并未落地，印证当时市场对均衡利率的估值偏高。事后复盘可见，当年投资者低估了雷曼危机对全球趋势增速与通胀预期造成的永久性下行冲击。他指出，当下宏观环境与当年截然不同，全球整体处于货币政策紧缩周期。但另一面情况同样成立：均衡利率中枢或已上行，而日本央行政策调整滞后，未能跟上利率变化节奏，出现政策滞后于曲线的局面。