东吴证券：维持云南锗业“买入”评级，磷化铟量价齐升，业绩超市场预期
东吴证券研报指出，磷化铟量价齐升，云南锗业业绩超市场预期。公司预计 26H1 归母净利润 5500-8000 万元，同比增长 148%-261%；扣非净利润 5200-6700 万元，同比增长 576%-771%，超市场预期。磷化铟是光模块核心基础材料，下游 800G/1.6T 光模块出货量持续上修，而全球 InP 产能扩张受限于单晶生长良率和长周期设备交付，短期供给弹性极低。Coherent 认为，磷化铟供需失衡至少将持续整个 2026 和 2027 年。2025 年初-2026 年 4 月，2 英寸光通信级磷化铟衬底涨幅近 2 倍。随着高端衬底供需缺口扩大，预计 2026H2 磷化铟衬底价格还将继续上涨。看好云南锗业作为 AI 产业链上游衬底材料稀缺核心供应商的竞争优势，同时有望充分受益于 AI 算力基建加速和商业航天发展，维持“买入”评级。