广发证券：美的集团出海与 B 端跨越周期，寻找稳健高回报，维持 A/H“买入”评级
广发证券研报指出，美的集团出海与 B 端跨越周期，寻找稳健高回报。本地化运营能力提升驱动海外高增，美的受益于 26H2 非美地区空调出口弹性。随着空调库存去化，以及厄尔尼诺气候带来的消费需求增加，预计 26H2 空调对非美地区出口弹性有望释放。B 端产业外溢，打造美的新增长极，2022~2025 年公司商业及工业解决方案收入从 836 亿元上升至 1228 亿元。家电板块公募持仓 24Q2 以来低位、拥挤度低，关注美的股息和回购高股东回报。公司经营稳健、高分红和回购带来高股东回报，对比可比公司享受一定估值溢价，给予公司 2027 年 15 倍 PE，对应 A 股每股合理价值为 99.75 元/股，维持“买入”评级。考虑 A/H 溢价因素，给予 H 股每股合理市值 112.13 港元/股，维持“买入”评级。
广发证券研报指出，美的集团出海与 B 端跨越周期，寻找稳健高回报。本地化运营能力提升驱动海外高增，美的受益于 26H2 非美地区空调出口弹性。随着空调库存去化，以及厄尔尼诺气候带来的消费需求增加，预计 26H2 空调对非美地区出口弹性有望释放。B 端产业外溢，打造美的新增长极，2022~2025 年公司商业及工业解决方案收入从 836 亿元上升至 1228 亿元。家电板块公募持仓 24Q2 以来低位、拥挤度低，关注美的股息和回购高股东回报。公司经营稳健、高分红和回购带来高股东回报，对比可比公司享受一定估值溢价，给予公司 2027 年 15 倍 PE，对应 A 股每股合理价值为 99.75 元/股，维持“买入”评级。考虑 A/H 溢价因素，给予 H 股每股合理市值 112.13 港元/股，维持“买入”评级。
