花旗：下调高通目标价至 175 美元，下调 2026 至 28 财年盈测，维持“中性”评级
花旗发表报告指，高通第三季收入 99.5 亿美元，环比下跌 6%，高于市场预期的 97 亿美元，主要受汽车业务(占第三季销售 16%)胜预期带动；毛利率 53.7%，环比下跌 72 个基点，低于市场预期的 55.3%，因投入成本上升及产品组合转差；每股盈利 1.52 美元，较市场预期低 1%。管理层对第四季收入指引为 101 亿美元，环比增长 2%，高于市场预期的 100.7 亿美元，受汽车业务强劲带动；惟每股盈利指引 1.43 美元，低于市场预期的 1.58 美元，因毛利率受压及营运开支上升。高通预期在即将推出的 iPhone 中，其所占份额将较此前预期的 20%大幅下降，苹果相关收入将由 9 月季度至 12 月季度减少约一半。花旗指，数据中心首两个定制芯片设计项目将于 12 月季度开始贡献收入(估计约 6 亿美元)，2027 财年数据中心收入有望达 50 亿美元，2029 财年达 150 亿美元，惟首批数据中心产品毛利率料显著低于基线水平，对 QCT 毛利率构成 1.5 至 2 个百分点的拖累。花旗下调 2026 至 2028 财年每股盈利预测 3%、23%及 19%，目标价由 198 美元下调至 175 美元，相当于 2028 财年预测市盈率 20 倍，维持“中性”评级。
花旗发表报告指，高通第三季收入 99.5 亿美元，环比下跌 6%，高于市场预期的 97 亿美元，主要受汽车业务(占第三季销售 16%)胜预期带动；毛利率 53.7%，环比下跌 72 个基点，低于市场预期的 55.3%，因投入成本上升及产品组合转差；每股盈利 1.52 美元，较市场预期低 1%。管理层对第四季收入指引为 101 亿美元，环比增长 2%，高于市场预期的 100.7 亿美元，受汽车业务强劲带动；惟每股盈利指引 1.43 美元，低于市场预期的 1.58 美元，因毛利率受压及营运开支上升。高通预期在即将推出的 iPhone 中，其所占份额将较此前预期的 20%大幅下降，苹果相关收入将由 9 月季度至 12 月季度减少约一半。花旗指，数据中心首两个定制芯片设计项目将于 12 月季度开始贡献收入(估计约 6 亿美元)，2027 财年数据中心收入有望达 50 亿美元，2029 财年达 150 亿美元，惟首批数据中心产品毛利率料显著低于基线水平，对 QCT 毛利率构成 1.5 至 2 个百分点的拖累。花旗下调 2026 至 2028 财年每股盈利预测 3%、23%及 19%，目标价由 198 美元下调至 175 美元，相当于 2028 财年预测市盈率 20 倍，维持“中性”评级。
