中信证券：如何看待美日联合干预汇率？
中信证券研报指出，北京时间 7 月 30 日，日元大幅升值，市场普遍认为日本财务省入市买入日元，美东时间 7 月 31 日，日本财务省与美国财政部正式实施协调对日元汇率干预。这是 1998 年以来美日首次双边联合买入日元，也是美国自 2011 年 G7 协调行动以来首次参与日元干预，日元兑美元短期内大幅升值。我们认为，联合干预的实质是“稳定日元、隔离美债”：在日本单边工具效果减弱后，美国以实际资金参与提升干预可信度，同时借 FIMA 等安排避免干预操作波及美债市场。美日联合干预后，短期做空日元的风险收益比明显恶化，但日本财政扩张与美日利差两大贬值根源未变，日元尚难言趋势反转，重演 2024 年 8 月套息交易逆转的概率不高。