中银证券：A 股硬科技由超跌修复切换向趋势行情的条件正加速成熟
中银证券发布研报称，以科创 50 为代表的硬科技板块正由超跌修复切换向趋势行情。整个 6–8 月中旬周期，硬科技走势的形态叙事可分为两层看。第一层是指数层面，硬科技代表性指数科创 50 在 6 月 30 日见到阶段性收盘高点 2207.86 点后深度回撤，7 月整月下跌约 25.9%，8 月 3 日收盘低点下探至 1552.89 点。其后反弹开启， 8 月 14 日收于 1717.68 点，略低于 20 日均线但较低点累计反弹 10.6%，指数已脱离极端杀跌区间，低点修复明确，反弹中枢抬升。第二层是行业层面，申万电子、通信 7 月分别大跌约 34.7%、31.9%，是上一轮极化估值消化与海外叙事扰动的重灾区；进入 8 月，截至 8 月 14 日当月累计涨幅分别约 13.2%、15.3%，收盘均重新站上 20 日均线上方，两个标杆行业的快速反弹推动短线形态修复成立。成交额方面，科创 50 在 8 月 14 日首次跌破千亿，如果硬科技行情只是杠杆与题材资金主导下的弱修复，行情很难与缩量背景并存，因而我们判断恐慌出清后的趋势资金与产业资金正逐步掌握主导权，资金行为上更接近去伪存真后的缩圈。总体来看，本轮大小云的良好财报披露使得 AI 从订单到资本开支最后向收入转化的逻辑链条进一步夯实，AI 基建叙事从反弹主题交易归位到资本开支上行大主线的条件正加速成熟。