交银国际：下调华润啤酒目标价至 32 港元，仍为啤酒行业首选
交银国际发表报告指，华润啤酒上半年啤酒主业稳健发展、高端化持续推进，但成本端面临逆风。收入同比增长 1.2%至 242 亿元，其中啤酒业务收入同比增长 2.2%，整体表现稳健。啤酒销量同比增长 1.7%，优于同业表现；次高档及以上产品销量同比增长超过 10%，高端化趋势延续。利润端，包材等成本上涨对利润释放形成一定拖累，同时白酒业务仍处于调整阶段；最终剔除深圳总部相关收益影响后，上半年 EBITDA 同比下跌约 1.2%。考虑到原材料成本压力及需求复苏节奏的不确定性，该行下调公司 2026 至 28 年盈利预测 3%至 6%，并下调目标价至 32 港元，维持“买入”评级，仍是啤酒行业的首选公司，看好公司啤酒高端化的长期发展逻辑。
交银国际发表报告指，华润啤酒上半年啤酒主业稳健发展、高端化持续推进，但成本端面临逆风。收入同比增长 1.2%至 242 亿元，其中啤酒业务收入同比增长 2.2%，整体表现稳健。啤酒销量同比增长 1.7%，优于同业表现；次高档及以上产品销量同比增长超过 10%，高端化趋势延续。利润端，包材等成本上涨对利润释放形成一定拖累，同时白酒业务仍处于调整阶段；最终剔除深圳总部相关收益影响后，上半年 EBITDA 同比下跌约 1.2%。考虑到原材料成本压力及需求复苏节奏的不确定性，该行下调公司 2026 至 28 年盈利预测 3%至 6%，并下调目标价至 32 港元，维持“买入”评级，仍是啤酒行业的首选公司，看好公司啤酒高端化的长期发展逻辑。
