数十年来，霍尔木兹海峡的关闭一直是石油市场终极的“末日场景”。如今，这一尾部风险已实质性地成为现实，而期权市场的表现却呈现出一种非常反直觉的状态，尤其是与以往那些严重程度较低的供应冲击相比。
布伦特原油的期权微观结构已经发生了显著变化。自 2021 年以来，看涨期权与看跌期权的未平仓合约比率平均为 1.27，而在伊朗战争期间，这一比率近期降至约 0.7 的十年低点，与俄乌冲突以来 1.72 的峰值形成鲜明对比。（彭博）