中银国际：上调长城汽车评级至“持有”，目标价降至 8 港元
中银国际发表报告指，长城汽车上半年营收 570 亿元，同比增长 8.9%，小幅超出市场预期，核心驱动为单车收入按季提升 1.3 万元，创下 18.1 万元的历史新高。利润同比大幅回落主要由于高基数效应导致，包含两方面因素：去年同期确认超 20 亿元俄罗斯报废税返还补贴；汇兑损益波动。此外，本年度俄罗斯报废税返还补贴确认时点延后，预计将在第四季度入账。
为反映国内需求疲弱及销售费用居高不下，该行将 2026-2027 年盈利预测下调 3-8%至 74 亿元/77 亿元。年初至今公司 H 股股价大幅跑输同行，当前股价对应 2026/2027 年预测市盈率 8.3 倍/8 倍，下行具备一定安全边际。但该行认为，公司出口业务成长弹性弱于同行，且归元平台车型缺乏能够拉动销量的核心竞争力，两者或限制股价的上行空间。该行将其评级由“卖出”上调至“持有”，目标价由 9.5 港元降至 8 港元，基于 2026 年 8 倍市盈率。