双轮驱动表现亮眼 创新药企需警惕业绩波动风险
2026 年半年报收官，A 股医药板块 508 家上市公司合计实现营收 1.3 万亿元、归母净利润 1102 亿元，近八成企业盈利。板块整体规模平稳，但内部分化加剧：260 家净利润同比增长，创新药企凭借“内生造血+BD（商务拓展）交易”双轮驱动表现亮眼；同期超 240 家业绩下滑，行业冷暖不均分化加剧。头部券商对行业转型趋势形成一致研判。中泰证券指出，半年报核心信号并非短期利润暴涨，而是国内创新药构建起“国内管线升级+海外 BD 授权”双兑现路径，中国创新资产的全球价值持续落地。平安证券表示，产品放量叠加海外授权收益，推动创新药行业迎来盈利拐点，多家企业实现半年度首次盈利，验证了双轮驱动模式的可行性，行业彻底摆脱纯研发亏损周期。值得关注的是，创新药企的 BD 首付款具有不可持续性，需警惕业绩波动风险。典型如百利天恒，前期依靠 BMS 合作首付款实现业绩冲高，2026 年上半年业绩大幅回落，营收仅 1.87 亿元，归母净亏损 16.37 亿元，同比由盈转亏，凸显单一 BD 收益的业绩波动性。