中信证券 9 月科技板块投资策略：坚持再平衡，关注新技术，静待新叙事
中信证券发布的 9 月科技板块投资策略指出，全球科技股中报披露逐步进入尾声，不论是美股 CSP 与 Neocloud 的收入与订单、CAPEX ROIC 与英伟达中报对于 2028 财年收入增速的超预期指引，还是 A 股中芯国际与长鑫科技等龙头第二季度业绩环比大幅提升，都已充分证明并不存在系统性的“算力过剩”。展望科技股后市，尽管 EPS 表现仍然强劲，但仍面临美国加息预期波动、长债利率走高、Anthropic 上市冲击美股流动性等一系列估值压制因素，AI 板块整体仍呈现“强现实、弱预期”的特征，整体情绪仍需要等待 AI4S、企业级 AI、RSI 等新叙事更加明朗并凝聚共识，后续行情预计回归到盈利兑现为基础、新技术新应用新叙事驱动边际定价的阶段。展望 9 月，新模型迭代、海外大模型 IPO 进展及半导体扩产仍是科技板块最重要的叙事催化。与此同时，9 月 3 日 Cybercab 发布会也有望重拾市场对于物理 AI 的关注。配置上，坚持硬件与软件/云再平衡、扩产链+技术升级链＞涨价链、结构重于仓位：关注 AI 应用生态丰富、云业务加速的头部互联网公司，硬件板块首推景气度仍在加速的半导体设备，其次业绩向好、估值合理的国产存储与先进代工龙头，以及大光（NPO+小光大幅反弹后补涨性价比）等；主题上，关注 Cybercab 发布带来的自动驾驶/物理 AI、AI 短剧/漫剧、FDE 与企业级 AI 等新应用方向的机会。