邢自强：即使 9 月加息也不代表新一轮紧缩的起点
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强 9 月 14 日在每周闭门会中围绕美联储加息、国内政策共振，以及硅谷 AI 巨擘为什么突然呼吁要放缓，集体愿意踩刹车等话题，分享了最新看法。他表示，美国出台的 8 月份 CPI，导致市场认为 9 月份这次加息几乎板上钉钉；包括最近的中东局势，油价又飙升到 100 美元一桶；全球再度笼罩在滞胀和紧缩的迷雾之中，很多人担心全球流动性的逆转。但大摩认为，即使 9 月份加息 25 个基点，更像一种向市场预期妥协的防御性加息、风险管控式的加息，不代表新一轮紧缩周期的开始，随着四季度油价的基数效应渐渐化解，美联储到后续大概率会重回按兵不动。从各种基本面来讲，美联储并不具备重启新一轮加息周期的基础。但接下来全球将面临“四大博弈”，即四大不确定性。一是货币政策的迷雾，美联储现在有点被动地应对，一次性防御性加息之后呢，未来一两年之后的终点利率如何？不排除市场很多人觉得扑朔迷离，担心终点利率大幅上行；二是财政干预的迷雾，40 万亿美债重压之下，财政部回购规模翻倍，象征性的 40 亿美元回购治标不治本；三是能源供应的黑天鹅，中东战争悬而未决，布伦特原油大概率会站在 100 美元及以上的水平；四是 AI 融资需求对市场的影响，他特别分析了 AI 巨擘集体踩刹车的原因，“AI 从今年夏天开始部分实现了 RSI 递归性自我提升，能自主开发下一代更强的 AI，并出现 AI 智能体之间协作严重失控的苗头，头部 AI 企业大佬警告放任下去可能造成天文数字级别、甚至难以逆转的灾难性破坏。”并表示，部分美国 AI 头部大厂可能会被迫同意引入第三方的独立审查。回到中国，邢自强认为国内经济目前还处于一定的通缩压力期。“尽管很多人期盼对于地产的按揭，对于消费端一些支持性的政策，但当前政策的焦点，还是偏向供给侧的科技自立自强、制造业升级、产业链安全。大规模的对内需的支持政策，目前可能还没有看到特别强的迫切性。”但另一方面，他表示从科技，到工业，到应用端，亮点还是不少的。中国正在从世界工厂蜕变为全球工业的底层操作系统，特别是具身智能的加持，对中国工业智能化下阶段的产业革命，带来极其重要的作用。