野村：云栖大会凸显建立模型、芯片及云端容量一体化 AI 基建野心，维持阿里“买入”评级
野村发表研报指，阿里 2026 年云栖大会凸显公司构建涵盖模型、芯片及云端容量的一体化 AI 基建堆栈野心。首席执行官吴泳铭认为，AI 仍处于基建扩张早期，能力日增的智能体料带动算力及 token(词元)消耗大幅增长。阿里目标于 2032 年全球营运数据中心容量达 20 吉瓦，对比该行目前估计约 4 吉瓦。容量料结合自有、租赁及第三方出资基建，限制直接资产负债表资本开支需求。该行认为此目标强化阿里云及对外 AI 云收入的长远增长潜力，并估计当营运容量达 20 吉瓦时，对外 AI 云收入至 2032 财年或有机会达 1680 亿美元。该行维持阿里“买入”评级，美股目标价维持 178 美元不变，相当于 2027 年历年(2028 财年)市盈率 22 倍，对比目前约 15 倍。