招商证券国际：谷歌与 Meta 新模型追平 ChatGPT 6-ASTRA，维持“增持”评级
招商证券国际发表报告指，谷歌与 Meta 在同一周先后发布新模型，两家能力都已追平 OpenAI 的最新模型。根据 Artificial Analysis，Gemini 4 Argon 和 Muse Wonder 两款模型的智能指数评分与 ChatGPT 6-ASTRA 持平。该行指，模型能力的竞争还会继续，谷歌与 Meta 的意图已不限于消费级市场。Gemini 与 Muse 正在从前沿厂商手中争夺编码市场份额；作为回应，该行预计 OpenAI 与 Anthropic 都会推出新版本来维持领先地位。该行维持 Alphabet 及 Meta“增持”评级，目标价分别为 460 美元和目标价 830 美元。后续跟踪领先厂商的下一轮叠代是否重新拉开能力差距，以及两款新模型在企业端的部署与消费端的订阅转化；若 OpenAI 或 Anthropic 明显重返领先，追平的判断需要重新评估。定价方面，本轮已有厂商用大幅折扣换取开发者规模，模型层的长期毛利率能否得到支撑仍需观察。