花旗：维持 SK 海力士“买入”评级，存储器上行周期延长潜力未完全反映
花旗发表报告，预期 SK 海力士第三季经营溢利为 81.3 万亿韩元，环比升 34%，同比升 614%，较市场预期 75.5 万亿韩元高出 8%，尽管面对外汇逆风及 HBM4 相关杂音。该行预期，SK 海力士第三季销售额为 101.2 万亿韩元，环比升 28%，同比升 314%。花旗预计，受人工智能推理需求强劲带动，存储器对 KV-cache 工作负载的需求增加，支持 SK 海力士第三季 DRAM 平均售价环比升 28%，NAND 平均售价环比升 24%。该行认为，随着持续学习的采用增加，人工智能推理需求将继续扩大，推动 eSSD 需求在 2027 年同比增长 52.9%。该行指出，SK 海力士专注于高密度 QLC NAND 技术，并正提升 TLC NAND 性能以配合人工智能定制解决方案，相信公司将成为 eSSD 需求急升的主要受益者。该行认为，存储器供应紧张情况将持续至 2028 年，目前股价相当于预测未来 12 个月市盈率 2.7 倍及预测市账率 1.4 倍，并未完全反映存储器上行周期延长的潜力。花旗维持 SK 海力士韩股目标价 300 万韩元及“买入”评级不变。