中信证券：AI 电商 B 端降本先行，C 端交易尚处早期
中信证券研报称，AI+电商的产业重构遵循“从后往前”的渗透次序，B 端降本提效先行兑现，C 端交易入口仍处早期探索阶段。后台环节考核标准清晰、容错空间充足，当前平台侧商家 AI 工具已规模化落地；头部卖家加大全链路 AI 投入，广告 ROI 与人效优化已在费用端初步体现，同时拉低中小商家入局门槛，行业竞争重心逐步回归产品力与履约能力。需求侧国内 AI 入口交易规模尚小，跨平台比价缺乏产业土壤，短期行业格局维持稳定，以平台自有 AI 入口为主导。海外个人代理依托分散的商品发现场景快速起量，但主流平台普遍采取封闭策略。长期建议关注平台互联互通、AI 入口 GMV 占比、商品数据结构化三大边际变量，竞争终局将延伸至商品供给与平台规则层面。