中信证券：电商板块估值整体处于低位
中信证券研报称，电商板块估值整体处于低位。跨境电商受美欧小包关税政策收紧驱动履约模式迭代，行业集中度有望提升，关注低估值配置窗口。本地生活竞争拐点显现，平台 UE 持续修复，行业转向效率与服务竞争。国内电商保持超额增长，平台竞争由低价转向补贴 ROI 优化。AI 电商 B 端降本先行，C 端交易尚处早期。